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星展集团高管大宗商品整体还要跌

发布时间:2019-09-21 15:24:12

  星展集团高管:大宗商品整体还要跌

  星展集团大宗商品衍生品主管Leong Chean Wai周四表示,整体大宗商品市场痛苦的盘整还有一段漫长的路要走,价格要进一步跌破产品成本,方能吸引买家,消化全球大量库存。

  ===本文导读===

  星展集团高管:大宗商品整体还要跌

  高盛将未来12个月大宗商品市场评级下调为减持

  机构看淡大宗商品反弹前景

  商品向上修复行情已经终结

  ===全文阅读===

  星展集团高管:大宗商品整体还要跌

  新加坡最大银行--星展集团大宗商品衍生品主管Leong Chean Wai周四表示,整体大宗商品市场痛苦的盘整还有一段漫长的路要走,价格要进一步跌破产品成本,方能吸引买家,消化全球大量库存。

  新加坡最大银行--星展集团大宗商品衍生品主管Leong Chean Wai周四(5月21日)表示,整体大宗商品市场痛苦的盘整还有一段漫长的路要走,价格要进一步跌破产品成本,方能吸引买家,消化全球大量库存。

  星展集团在2008/2009年金融危机后,涉足大宗商品市场,两年前,该集团定下了每年将营业规模扩大一倍的目标。

  “始于上涨时期的产能扩张开始适应市场,还需要一些时间才能消化供应过剩。价格需要跌至关闭生产与鼓励更多消费的水平,”Leong Chean Wai对表示。

  “过去一年,我们已经看到这两种情况产生,不过这样的调整远未结束,”她表示。

  油价从2014年6月崩跌后,今年已见回升,不过Leong仍然审慎看待。“我们认为短期内不会有很强的涨势。市场反而可能会经历一段持久的复苏过程,”她表示。

  她还表示,全球成长趋缓,尤其是中国,意味着贸易流动减少,市场活动放缓,但较低的价格应能鼓励消费者避险。(FX168)

  高盛将未来12个月大宗商品市场评级下调为减持

  高盛(Goldman Sachs)分析师对大宗商品市场持悲观看法,由于石油价格前景黯淡,该行将未来12个月大宗商品市场的评级下调为减持。

  高盛分析师在一份标注日期为5月20日的报告中称,他们仍认为石油市场供应过剩,目前的油价应当会刺激低成本生产商增加产量,进而为油价增加下行压力。该行将大宗商品市场短期信用评级进一步下调至中性,同时维持未来12个月减持的评级。

  分析师在报告中称,建设性信用评级展望面临的一个短期风险是油价疲软,尤其是在美国收益率上升的情况下,因为从去年开始信用人气一直和油价密切联系在一起。高盛本周早些时候重申看跌油价,将2017年至2018年的油价预期从每桶65美元下调至60美元。(凤凰)

  机构看淡大宗商品反弹前景

  近期由于股市债市风险加深、全球资金转而流向大宗商品 ,加之美元阶段性走软等因素支撑下,多种大宗商品价格迎来一轮涨势。然而多家机构日前却纷纷指出,由于强美元格局难改,加之供过于求的大环境并未出现根本改变,原油、基本金属等大宗商品近期的反弹势头或呈现趋缓甚至是终结。

  基本金属料回调

  在短期显着上涨后,市场分析师对中长期基本金属价格走势仍持谨慎观点。荷兰合作银行分析师福利表示,美元指数4月份累计下跌3.76%,创下2011年4月以来的最大单月跌幅,但近期来看美元指数的下跌势头将明显转为缓和,并可能有所反弹,强美元格局将不利于多种大宗商品价格。

  宝城期货分析师认为,近期市场看多金属,主要基于对中国政策预期提振实体消费的期待。目前市场的期待需要更多实际经济数据落地,一旦政策预期持续性乏力,价格回归现实的撤退速度将同样汹涌,投资者需要注意基本金属价格大涨后的回调风险。

  中国长江证券行业分析师指出,美元连续下跌加上中国稳增长预期增强,令基本金属价格迎来短期反弹的窗口期。但中长期来看,供求关系仍然是影响工业金属价格的核心,刺激政策提振金属价格的逻辑虽然有成立的可能性,但在经济数据层面远未兑现,二季度金属需求难言大幅好转。相比需求端,供给端弹性更大,目前的供给收缩更多来自预期层面。此外美元目前走势已经较充分的反映了美国一季度较差的经济数据,后期经济的环比改善和美联储年内加息的确定性与日俱增,美元走强仍是长期的大势所趋。

  油价涨势或难续

  对于油价而言,多家机构表示,由于目前原油的基本面并未出现根本利好因素,油价涨势可能也难以持续,两地油价近期或持续徘徊于每桶60美元附近。

  毕马威会计师事务所不久前对近200名美国能源业高级管理人员的一项调查显示,业界普遍认为油价在2015年内大幅反弹可能性不大,其中一半的受访者认为布伦特原油将维持在每桶60美元以下,低于其当前价格。

  国际投行也对油价能否继续走强也多数持保留态度。巴克莱银行 、摩根士丹利和德意志银行等机构一致认为油价大幅上涨难以为继。高盛集团更是直接指出,本轮油价上涨破坏了原油市场的再均衡过程,并为接下来油价继续下跌埋下了伏笔。原油供应的基本面没有改善,近期油价回升并非稳定反弹,其长期仍将维持较为低迷的水平。高盛已将布伦特原油2020年目标价从每桶70美元下调至55美元,预计2015年至2019年其将在美元之间震荡。

  德国商业银行原油与大宗交易品分析主管魏恩伯格表示,目前市场风向正在变化,油价回升的趋势正在慢慢失去动力。市场目前正选择性无视海湾地区的局势,油价似乎并没有受到该地区有所升温的地缘局势影响。(中国证券报)

  商品向上修复行情已经终结

  4月至5月上旬,大宗商品市场一度强势反弹,出现普涨走势。然而,进入5月中旬,商品反弹戛然而止,包括有色、黑色、建材、化工甚至农产品纷纷拐头向下,出现大幅度下跌。笔者认为,此前大宗商品反弹只是对美元回调、中国货币宽松、原油反弹和供应端收缩的价格再平衡(向上修复),但其熊市结构并没有结束,5月上旬的反弹高点很有可能是年内高点。

  商品供求关系尚未逆转

  商品价格的核心是供求关系,供求关系进一步延伸为实体经济“消长”。在过去的50多年中,大宗商品价格走势与经济增长率之间相关系数达到0.45.2011年之后中国进入工业化后期,经济开始减速换挡,单位GDP消耗大宗商品强度逐步自峰值回落。按照边际变化率,2011年只是触及峰值回落,而2015年可能还处于加速下滑的阶段。

  目前全球经济复苏还很脆弱,一季度美国经济复苏也呈现放缓的势头,欧洲经济尽管开始止跌企稳,但是在结构性改革的背景下寄希望大幅增长是不大可能的,日本经济还处于自通缩的泥潭挣扎中。

  尽管印度是潜在的接棒中国的力量,但按照中国经济的体量和对全球商品消耗的比重,印度对商品需求要完全弥补中国需求下降带来的缺口恐怕短期难以实现。目前全球对印度经济增长看好的逻辑在于人口红利和改革红利,但印度可能无法复制中国的大投资增长模式。因此,大宗商品需求增速大概率是继续下滑。

  供应端来看,由于2009年至2010年大宗商品强势上涨,大多数矿产品、石油产品和建材产品产能出现大规模投资扩张。自2014年开始这种扩张势头才有所放缓,供应端由此开始缓慢收缩。然而,全球非常规货币宽松带来的融资成本的下降,以及中国在2015年逆周期政策再度出发,供应端的收缩因此难以大规模展开,反而在大基建、以及“一带一路”等远景规划中重新复产,由此在供求曲线上表现的变动是:需求曲线远端下移而供应曲线小幅左移,最终供求曲线平衡点下移。

  逆周期政策,顺周期经济

  2014年四季度以来,中国货币政策逐步走向宽松,进入2015年一季度财政政策也走向宽松,国内政策基调从2011年至2013年的去杠杆,变为加杠杆。而包括简政放权、国企改革、发展混合所有制和地方债务置换等政策接连出台,但笔者认为政策当前的意图直至防风险,即防止地方债大规模违约引发的尾部风险。

  从历史情况来看,逆周期政策只能平滑经济下滑的坡度,减小经济增长曲线的斜率,但并不会改变经济的顺周期特点。因此逆周期政策可能会导致经济短周期企稳甚至温和反弹,但是中长期下行方向是不变。

  而“一带一路”建设是一个长远的战略构想,不是一个实体和机制,而是合作发展的理念和倡议,是依靠中国与有关国家既有的双多边机制,因此对于产能输出和商品的需求提振还停留在理念上,未来“一带一路”建设取决于机制的建立和各个经济体的合作,在产能输出、刺激需求方面要想起到立竿见影的效果恐怕无望。

  美元和全球流动性对于商品的影响在很长一段时间是负面的。尽管美国经济一季度增长放缓,但很多因素都指向天气等季节性因素。而美国经济结构经过金融危机之后的修复,包括家庭负债率下降、企业完成去杠杆等,使得美国经济复苏比其他任何经济体都要顺利。目前美元实际利率已经跌无可跌,因素未来强势美元和美元实际利率上升还是大概率事件。更何况,为了应对美联储资产负债表修复和美国再工业化,强势美元吸引资金回流美国正是美国政府当局所希望看到的。当前不同于2001年至2008年,美国高额的经常项目赤字已经缩小,甚至转变为盈利,在再工业化和去负债化的趋势下,美元流动资金大概率是收缩的。

  按照当前的投资逻辑,实物资产并非是资金的最佳去处,最佳的去处是金融资产。不管是年商品超级牛市,还是之前的商品牛市,这都离不开通胀攀升。商品作为对冲通胀的利器,如果通胀缺席,那么商品投资需求将黯然失色。(中国证券报)

  ===本文导读===

  星展集团高管:大宗商品整体还要跌

  高盛将未来12个月大宗商品市场评级下调为减持

  机构看淡大宗商品反弹前景

  商品向上修复行情已经终结

  ===全文阅读===

  星展集团高管:大宗商品整体还要跌

  新加坡最大银行--星展集团大宗商品衍生品主管Leong Chean Wai周四表示,整体大宗商品市场痛苦的盘整还有一段漫长的路要走,价格要进一步跌破产品成本,方能吸引买家,消化全球大量库存。

  新加坡最大银行--星展集团大宗商品衍生品主管Leong Chean Wai周四(5月21日)表示,整体大宗商品市场痛苦的盘整还有一段漫长的路要走,价格要进一步跌破产品成本,方能吸引买家,消化全球大量库存。

  星展集团在2008/2009年金融危机后,涉足大宗商品市场,两年前,该集团定下了每年将营业规模扩大一倍的目标。

  “始于上涨时期的产能扩张开始适应市场,还需要一些时间才能消化供应过剩。价格需要跌至关闭生产与鼓励更多消费的水平,”Leong Chean Wai对表示。

  “过去一年,我们已经看到这两种情况产生,不过这样的调整远未结束,”她表示。

  油价从2014年6月崩跌后,今年已见回升,不过Leong仍然审慎看待。“我们认为短期内不会有很强的涨势。市场反而可能会经历一段持久的复苏过程,”她表示。

  她还表示,全球成长趋缓,尤其是中国,意味着贸易流动减少,市场活动放缓,但较低的价格应能鼓励消费者避险。(FX168)

  高盛将未来12个月大宗商品市场评级下调为减持

  高盛(Goldman Sachs)分析师对大宗商品市场持悲观看法,由于石油价格前景黯淡,该行将未来12个月大宗商品市场的评级下调为减持。

  高盛分析师在一份标注日期为5月20日的报告中称,他们仍认为石油市场供应过剩,目前的油价应当会刺激低成本生产商增加产量,进而为油价增加下行压力。该行将大宗商品市场短期信用评级进一步下调至中性,同时维持未来12个月减持的评级。

  分析师在报告中称,建设性信用评级展望面临的一个短期风险是油价疲软,尤其是在美国收益率上升的情况下,因为从去年开始信用人气一直和油价密切联系在一起。高盛本周早些时候重申看跌油价,将2017年至2018年的油价预期从每桶65美元下调至60美元。(凤凰)

  机构看淡大宗商品反弹前景

  近期由于股市债市风险加深、全球资金转而流向大宗商品 ,加之美元阶段性走软等因素支撑下,多种大宗商品价格迎来一轮涨势。然而多家机构日前却纷纷指出,由于强美元格局难改,加之供过于求的大环境并未出现根本改变,原油、基本金属等大宗商品近期的反弹势头或呈现趋缓甚至是终结。

  基本金属料回调

  在短期显着上涨后,市场分析师对中长期基本金属价格走势仍持谨慎观点。荷兰合作银行分析师福利表示,美元指数4月份累计下跌3.76%,创下2011年4月以来的最大单月跌幅,但近期来看美元指数的下跌势头将明显转为缓和,并可能有所反弹,强美元格局将不利于多种大宗商品价格。

  宝城期货分析师认为,近期市场看多金属,主要基于对中国政策预期提振实体消费的期待。目前市场的期待需要更多实际经济数据落地,一旦政策预期持续性乏力,价格回归现实的撤退速度将同样汹涌,投资者需要注意基本金属价格大涨后的回调风险。

  中国长江证券行业分析师指出,美元连续下跌加上中国稳增长预期增强,令基本金属价格迎来短期反弹的窗口期。但中长期来看,供求关系仍然是影响工业金属价格的核心,刺激政策提振金属价格的逻辑虽然有成立的可能性,但在经济数据层面远未兑现,二季度金属需求难言大幅好转。相比需求端,供给端弹性更大,目前的供给收缩更多来自预期层面。此外美元目前走势已经较充分的反映了美国一季度较差的经济数据,后期经济的环比改善和美联储年内加息的确定性与日俱增,美元走强仍是长期的大势所趋。

  油价涨势或难续

  对于油价而言,多家机构表示,由于目前原油的基本面并未出现根本利好因素,油价涨势可能也难以持续,两地油价近期或持续徘徊于每桶60美元附近。

  毕马威会计师事务所不久前对近200名美国能源业高级管理人员的一项调查显示,业界普遍认为油价在2015年内大幅反弹可能性不大,其中一半的受访者认为布伦特原油将维持在每桶60美元以下,低于其当前价格。

  国际投行也对油价能否继续走强也多数持保留态度。巴克莱银行 、摩根士丹利和德意志银行等机构一致认为油价大幅上涨难以为继。高盛集团更是直接指出,本轮油价上涨破坏了原油市场的再均衡过程,并为接下来油价继续下跌埋下了伏笔。原油供应的基本面没有改善,近期油价回升并非稳定反弹,其长期仍将维持较为低迷的水平。高盛已将布伦特原油2020年目标价从每桶70美元下调至55美元,预计2015年至2019年其将在美元之间震荡。

  德国商业银行原油与大宗交易品分析主管魏恩伯格表示,目前市场风向正在变化,油价回升的趋势正在慢慢失去动力。市场目前正选择性无视海湾地区的局势,油价似乎并没有受到该地区有所升温的地缘局势影响。(中国证券报)

  商品向上修复行情已经终结

  4月至5月上旬,大宗商品市场一度强势反弹,出现普涨走势。然而,进入5月中旬,商品反弹戛然而止,包括有色、黑色、建材、化工甚至农产品纷纷拐头向下,出现大幅度下跌。笔者认为,此前大宗商品反弹只是对美元回调、中国货币宽松、原油反弹和供应端收缩的价格再平衡(向上修复),但其熊市结构并没有结束,5月上旬的反弹高点很有可能是年内高点。

  商品供求关系尚未逆转

  商品价格的核心是供求关系,供求关系进一步延伸为实体经济“消长”。在过去的50多年中,大宗商品价格走势与经济增长率之间相关系数达到0.45.2011年之后中国进入工业化后期,经济开始减速换挡,单位GDP消耗大宗商品强度逐步自峰值回落。按照边际变化率,2011年只是触及峰值回落,而2015年可能还处于加速下滑的阶段。

  目前全球经济复苏还很脆弱,一季度美国经济复苏也呈现放缓的势头,欧洲经济尽管开始止跌企稳,但是在结构性改革的背景下寄希望大幅增长是不大可能的,日本经济还处于自通缩的泥潭挣扎中。

  尽管印度是潜在的接棒中国的力量,但按照中国经济的体量和对全球商品消耗的比重,印度对商品需求要完全弥补中国需求下降带来的缺口恐怕短期难以实现。目前全球对印度经济增长看好的逻辑在于人口红利和改革红利,但印度可能无法复制中国的大投资增长模式。因此,大宗商品需求增速大概率是继续下滑。

  供应端来看,由于2009年至2010年大宗商品强势上涨,大多数矿产品、石油产品和建材产品产能出现大规模投资扩张。自2014年开始这种扩张势头才有所放缓,供应端由此开始缓慢收缩。然而,全球非常规货币宽松带来的融资成本的下降,以及中国在2015年逆周期政策再度出发,供应端的收缩因此难以大规模展开,反而在大基建、以及“一带一路”等远景规划中重新复产,由此在供求曲线上表现的变动是:需求曲线远端下移而供应曲线小幅左移,最终供求曲线平衡点下移。

  逆周期政策,顺周期经济

  2014年四季度以来,中国货币政策逐步走向宽松,进入2015年一季度财政政策也走向宽松,国内政策基调从2011年至2013年的去杠杆,变为加杠杆。而包括简政放权、国企改革、发展混合所有制和地方债务置换等政策接连出台,但笔者认为政策当前的意图直至防风险,即防止地方债大规模违约引发的尾部风险。

  从历史情况来看,逆周期政策只能平滑经济下滑的坡度,减小经济增长曲线的斜率,但并不会改变经济的顺周期特点。因此逆周期政策可能会导致经济短周期企稳甚至温和反弹,但是中长期下行方向是不变。

  而“一带一路”建设是一个长远的战略构想,不是一个实体和机制,而是合作发展的理念和倡议,是依靠中国与有关国家既有的双多边机制,因此对于产能输出和商品的需求提振还停留在理念上,未来“一带一路”建设取决于机制的建立和各个经济体的合作,在产能输出、刺激需求方面要想起到立竿见影的效果恐怕无望。

  美元和全球流动性对于商品的影响在很长一段时间是负面的。尽管美国经济一季度增长放缓,但很多因素都指向天气等季节性因素。而美国经济结构经过金融危机之后的修复,包括家庭负债率下降、企业完成去杠杆等,使得美国经济复苏比其他任何经济体都要顺利。目前美元实际利率已经跌无可跌,因素未来强势美元和美元实际利率上升还是大概率事件。更何况,为了应对美联储资产负债表修复和美国再工业化,强势美元吸引资金回流美国正是美国政府当局所希望看到的。当前不同于2001年至2008年,美国高额的经常项目赤字已经缩小,甚至转变为盈利,在再工业化和去负债化的趋势下,美元流动资金大概率是收缩的。

  按照当前的投资逻辑,实物资产并非是资金的最佳去处,最佳的去处是金融资产。不管是年商品超级牛市,还是之前的商品牛市,这都离不开通胀攀升。商品作为对冲通胀的利器,如果通胀缺席,那么商品投资需求将黯然失色。(中国证券报)

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